how to solve the inflation crisis in China

A股9月转折？

　　在诸多接受采访的分析师看来，同次贷风暴与通胀压力双线作战的美联储，没有两全的解决方案。

　　而在短期内难见油价下行的背景下，中国内地机构投资者的争论开始集中于资源品价格的收放。在近期公布的工业企业利润增加值中，价格受管制的石化与电力行业，成为拖累利润增长的核心因素。

　　“石化与电力企业占目前A股利润构成的大头，约25%权重。一旦价格放开，对整体A股将有明显提振。”银河证券策略分析师秦晓斌对记者表示。他也对下游行业的转移定价能力表示乐观，认为相当比重的上市公司可以通过转移定价将上游价格上涨的问题化解。

　　秦晓斌预测，可期的放开时间或在9月。那时，在经过北半球夏季用电高峰后，石油供需关系将有所改善，国际油价或许有所回落；而随着国内CPI翘尾因素的彻底消除，货币政策压力也将变小。

　　申银万国也在之前的一份报告中认为，放松资源价格管制，是现阶段相较提高存款准备金率和加息更好的解决方案。该行称，由于银行可贷资金迅速上升且趋势持续，通过准备金被动收缩信贷的效果不会太明显，而贸然加息必然加速热钱流入；相反，放松资源价格管制，将大大增加企业的非资金投资成本，使企业的预期投资收益率下降，从而遏制对信贷的需求。

　　但中金公司与光大证券却对此不以为然。

　　中金公司在报告中称，能源价格调整难以实施的主要压力不是来自于中下游行业企业盈利的承受能力，还是来自通胀压力。根据该行的静态敏感性分析，电价上调5%和成品油价上调10%的情况下，工业企业的利润约减少3.5%和0.6%，影响有限。

　　光大证券首席宏观分析师潘向东则表示，在目前CPI还面临上行风险的时候，国家不会轻易去理顺资源品价格体系。“要理顺也是选择4季度物价水平降到5%附近。”

　　他认为，尽管目前国内国际原油价格价差在加大，国内电力价格也存在扭曲，但这两方面价格目前对国家来说还是可控的。对于电力价格的短期理顺，国家完全可以做到提高发电价格，但不提高终端消费价格，将煤价上涨提高的发电成本由两大电网公司去承担，保证发电企业的有效运行。而一旦两大电网公司短期内出现亏损，国家要进行财政方面的补贴也容易操作。对于石化行业，目前地方绝大部分炼油企业已经与中石化挂钩，即地方炼油企业只收取加工费，其它风险由中石化承担，所以国家要进行财政补贴也只需针对中石化。